国金证券股份有限公司樊志远近期对扬杰科技进行研究并发布了研究报告《2Q24收入、利润环比改善，海外业务复苏盈利能力逐步修复》，本报告对扬杰科技给出买入评级，当前股价为35.9元。
扬杰科技(300373)
2024年8月22日公司披露2024年半年报，2024年上半年实现营收28.65亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润4.25亿元，同比+3.43%。其中，Q2单季度实现营收15.37亿元，同比增长16.96%，环比+15.75%；实现归母净利润2.44亿元，同比+6.75%，环比+35.36%；实现扣非后的归母净利润2.34亿元，同比+2.11%，环比+24.66%。
经营分析
1H24半导体行业温和复苏，下游需求企稳回升。2024年上半年国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛，工业需求逐步改善，公司顺应市场需求持续优化下游结构及产品结构，积极开拓海内外市场与客户，于2Q24实现营收同环比同步提升。2Q24随着海外市场去库存阶段结束，海外客户采购意向增强，海外业务收入环比增长，带动公司盈利能力提升，2Q24公司销售毛利率为31.32%，环比提升3.65pcts，销售净利率为15.88%，环比提升2.43pcts。公司持续加大技术研发投入，充实核心技术及专利储备。为巩固公司在日益激烈的市场竞争中的有利地位，1H24公司研发费用率为6.88%，较去年同期上涨0.58%。公司聚焦AI、新能源汽车和清洁能源领域的增长机会，重点拓展汽车、新能源等行业的头部客户。1H24公司在IGBT模块市场份额快速提升，并持续增加对第三代半导体芯片行业的投入，车载模块方面，公司自主开发的车载SiC模块已经出样并获多家Tier1和整车厂的测试及合作意向，计划2025年完成全国产主驱SiC模块批量上车。公司紧跟下游新兴市场的发展契机，我们看好未来公司产品结构的迭代优化和产能利用率的提升，业绩增速有望逐步修复。
盈利预测、估值与评级
考虑到行业景气度逐步复苏，我们预测公司24~26年归母净利润分别为9.96/11.79/13.92亿元，分别同比+8%/+18%/+18%，对应EPS分别为1.83/2.17/2.56元，公司股票现价对应PE估值为20/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业需求恢复不及预期；市场竞争加剧；汇率波动；产能投放不及预期；限售股解禁。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券耿琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.31%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.04亿，根据现价换算的预测PE为19.64。
最新盈利预测明细如下：
上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)首席投资官邓晓峰
